Eli Lilly – 3Q 2025
2025-11-23
Synteza
Eli Lilly (LLY) to jedna z najszybciej rosnących spółek w globalnej farmacji, a fundamentem wzrostu jest segment leków inkretynowych w cukrzycy i otyłości. Skala sprzedaży Mounjaro i Zepbound rośnie bardzo dynamicznie, co wzmacnia miks przychodów i wspiera rentowność. Wyniki 3Q 2025 pokazują, że spółka potrafi łączyć wzrost z wysoką efektywnością operacyjną, jednocześnie intensywnie inwestując w moce wytwórcze i R&D, aby utrzymać podaż i tempo ekspansji.
Z perspektywy inwestora kluczowe pytanie brzmi, ile dziś warto zapłacić za ten wzrost. Kurs akcji zakłada korzystny scenariusz na kolejne kwartały, w którym Lilly utrzymuje przewagę w GLP-1 mimo rosnącej konkurencji i presji płatników. W tej analizie omawiamy wyniki finansowe po 3Q 2025, kontekst sektora oraz to, jak te założenia przekładają się na wycenę DCF.
- tempo wzrostu sprzedaży Mounjaro i Zepbound oraz dostępność podaży,
- presję płatników (refundacja, rabaty) i jej wpływ na ceny oraz marże,
- pipeline (badania kliniczne) i dywersyfikację portfela poza GLP-1,
- przepływy gotówkowe i CAPEX, bo wpływają na wynik wyceny DCF.
Ocena spółki
FINANSE
SEKTOR
WYCENA
OCENA OGÓLNA
Spis treści
Miks przychodów Eli Lilly jest dziś coraz mocniej napędzany przez leki inkretynowe. Mounjaro i Zepbound odpowiadają za największą część przyrostu sprzedaży i w praktyce determinują tempo wzrostu całej spółki. Wysoki popyt w GLP-1 oznacza dużą skalę, ale też wrażliwość na dostępność podaży, decyzje płatników (refundacja i rabaty) oraz narastającą konkurencję. Pozostała część portfolio (m.in. onkologia i immunologia) stabilizuje biznes i zmniejsza koncentrację ryzyka w dłuższym terminie. Inwestor płaci dziś głównie za to, czy Lilly utrzyma przewagę w GLP-1, jak szybko zbuduje moce wytwórcze i czy marże pozostaną odporne na presję cenową.
Przychody wg głównych produktów (mld USD)
Eli Lilly rośnie szybciej niż większość spółek z sektora, jednocześnie utrzymując wysoką zyskowność. W ostatnich latach dynamikę wyników w największym stopniu napędzają inkretyny, a wzrost skali poprawia dźwignię operacyjną. Jednocześnie spółka zwiększa CAPEX oraz nakłady na R&D, co jest kluczowe dla utrzymania podaży i budowy portfela poza GLP-1. Dla inwestora najważniejsze jest, czy tempo wzrostu i marże pozostaną odporne na presję płatników oraz konkurencję.
- Przychody pokazują skalę wzrostu i to, czy popyt jest ograniczany przez podaż.
- Marże mówią, czy miks produktowy i ceny równoważą rabaty oraz koszty produkcji.
- Gotówka / dług netto pokazują elastyczność finansową przy wysokich inwestycjach (CAPEX).
- r/r (YoY) pozwala ocenić, czy wzrost jest trwały czy wynika z jednorazowych efektów.
Rynek GLP-1 jest dziś jednym z najsilniejszych trendów w globalnej farmacji i w największym stopniu napędza wyniki Eli Lilly. Przewaga konkurencyjna to nie tylko skuteczność leków, ale też zdolność do skalowania podaży oraz relacje z płatnikami. Z perspektywy tezy inwestycyjnej kluczowe są dwie kwestie. Pierwsza to utrzymanie tempa wzrostu Mounjaro i Zepbound przy rosnącej konkurencji i presji refundacyjnej. Druga to stabilność marż, gdy rabaty i koszty wytwarzania będą bardziej widoczne w wynikach. Wykres pokazuje, że udział GLP-1 rośnie szybko, co wzmacnia dynamikę całej spółki, ale jednocześnie zwiększa koncentrację biznesu na jednym segmencie.
Wycena DCF (discounted cash flow) odpowiada na pytanie, ile wart jest biznes przy konkretnych założeniach dotyczących wzrostu przychodów, marż, reinwestycji oraz kosztu kapitału. W przypadku Eli Lilly największym źródłem wartości jest tempo wzrostu w GLP-1 i zdolność do utrzymania marż przy rosnącej skali oraz presji płatników. Z tego powodu rynek często wycenia spółkę jak „quality growth” i przyznaje jej premię względem wyników modelu, gdy oczekiwania co do przewagi konkurencyjnej są wysokie. Model DCF opiera się na założeniach dotyczących wzrostu, marż oraz kosztu kapitału, które aktualizujemy wraz z nowymi wynikami.
- tempo wzrostu i rentowność segmentu GLP-1 (Mounjaro, Zepbound),
- presja płatników (refundacja, rabaty) i stabilność marż w kolejnych latach,
- skala reinwestycji (CAPEX) oraz koszt kapitału i założenia terminal.
Wycena na danych finansowych za 3Q25.
Kurs akcji aktualizowany raz dziennie.
Wycena w oparciu o model DCF.
Kurs akcji vs wycena (koniec miesiąca, USD)
Źródła: raporty okresowe spółki, materiały Investor Relations oraz publiczne dane rynkowe.
Inwestowanie wiąże się z ryzykiem i możesz stracić część lub całość zainwestowanego kapitału. Treści publikowane w serwisie mają wyłącznie charakter informacyjny i edukacyjny i nie stanowią porady finansowej ani rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu przepisów prawa. Portal Datashares nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie lektury zamieszczonych materiałów.