BMW – 3Q 2025
2025-11-21
Synteza
BMW pozostaje jednym z kluczowych graczy w segmencie premium. W 3Q 2025 Grupa dostarczyła ok. 588 tys. pojazdów (+8,7% r/r), a udział BEV w miksie sprzedaży wyniósł ok. 18%. Przychody Grupy były stabilne r/r (ok. 32,3 mld EUR), natomiast EBIT i zysk netto wyraźnie wzrosły – w dużej mierze dzięki efektowi niskiej bazy (problemy z hamulcami w 3Q24) oraz niższym CAPEX i R&D. Jednocześnie presja taryfowa i konkurencja (szczególnie w Chinach) ograniczają potencjał marż w kolejnych kwartałach.
Z perspektywy inwestora kluczowe pytanie brzmi, ile warto dziś zapłacić za stabilne marże w premium i tempo transformacji w BEV. Kurs akcji sugeruje, że rynek liczy na poprawę wyników, natomiast nasza wycena jest bardziej konserwatywna ze względu na ryzyka związane z Chinami, taryfami oraz kosztami przejścia na nową generację platform (Neue Klasse).
- marżę w segmencie Automotive (cel 5–7%) i wpływ rabatów,
- dynamikę w Chinach oraz presję cenową w BEV,
- wdrożenie Neue Klasse i tempo wzrostu udziału BEV,
- CAPEX/R&D i przepływy pieniężne (FCF), bo wpływają na wynik DCF.
Ocena spółki
FINANSE
SEKTOR
WYCENA
OCENA OGÓLNA
Spis treści
Struktura przychodów BMW jest typowa dla producenta premium. Segment Automotive odpowiada za największą część sprzedaży i jest najbardziej wrażliwy na rabaty, miks modeli oraz sytuację w Chinach. Financial Services stabilizuje wyniki dzięki finansowaniu klientów i dealerów, ale jego rentowność zależy od warunków rynkowych i wartości rezydualnych aut. Motorcycles jest mniejszym segmentem, zwykle rentownym, ale o mniejszym wpływie na całość. W praktyce inwestor płaci dziś przede wszystkim za zdolność BMW do utrzymania marż w premium, zbudowania skali w BEV i przejścia do Neue Klasse bez utraty jakości przepływów.
Przychody wg segmentów (mld EUR)
BMW po bardzo mocnych latach 2021–2022 weszło w trudniejszy okres. Lata 2023–2024 upłynęły pod znakiem spadku zysków, słabszego rynku chińskiego, presji kosztowej i problemów technicznych (kampanie serwisowe związane z układem hamulcowym). W 3Q25 spółka pokazała stabilne przychody r/r, ale wyraźnie lepszą rentowność dzięki efektowi bazy i niższym nakładom. Kluczowe jest to, czy poprawa marż utrzyma się w warunkach taryf i wojny cenowej w BEV.
- Przychody pokazują skalę oraz to, jak rynek (zwłaszcza Chiny) wpływa na wolumen i ceny.
- Marże mówią, czy BMW utrzymuje pricing power w premium mimo rabatów i presji kosztowej.
- Gotówka / dług netto pokazują odporność bilansu w okresie wysokich inwestycji (CAPEX/R&D).
- r/r (YoY) pozwala ocenić, czy poprawa jest trwała, czy wynika głównie z efektu bazy.
BMW na tle konkurencji w segmencie premium wygląda solidnie wolumenowo, ale kluczowa pozostaje rentowność w warunkach presji cenowej. W 3Q25 wolumen dostaw wzrósł o ok. 9% r/r (ponad 588 tys. aut), co jest wynikiem lepszym niż średnia rynku w Europie i zbliżonym do dynamiki innych marek premium. Spółka utrzymuje mocną pozycję w Europie i USA, natomiast w Chinach widoczna jest presja rabatowa i nasilająca się konkurencja w BEV. W dłuższym terminie kluczowe będzie tempo wdrażania Neue Klasse oraz utrzymanie marży w warunkach taryf i wojny cenowej w elektrykach.
Wycena DCF (discounted cash flow) odpowiada na pytanie, ile wart jest biznes przy konkretnych założeniach dotyczących wzrostu przychodów, marż, reinwestycji oraz kosztu kapitału. W przypadku BMW największym źródłem niepewności jest trajektoria marż w Automotive w warunkach presji cenowej (szczególnie w Chinach), wpływ taryf oraz tempo transformacji w kierunku BEV. Model aktualizujemy wraz z nowymi wynikami oraz zmianami w otoczeniu rynkowym.
- marża w segmencie Automotive (pricing, rabaty, miks),
- ekspozycja na Chiny i intensywność konkurencji w BEV,
- CAPEX/R&D (Neue Klasse) oraz koszt kapitału i założenia terminal.
Wycena na danych finansowych za 3Q25.
Kurs akcji aktualizowany raz dziennie (Xetra, EUR).
Wycena w oparciu o model DCF.
Kurs akcji BMW vs wycena (EUR)
Źródła: raporty roczne i kwartalne BMW Group, materiały Investor Relations oraz publiczne dane rynkowe.
Inwestowanie wiąże się z ryzykiem i możesz stracić część lub całość zainwestowanego kapitału. Treści publikowane w serwisie mają wyłącznie charakter informacyjny i edukacyjny i nie stanowią porady finansowej ani rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu przepisów prawa. Portal Datashares nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie lektury zamieszczonych materiałów.